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中民投千亿抄底风险考:德龙钢铁接盘海鑫触礁

发布时间:2014-3-27                点击数:2299

  新整合者最快将在5月正式登场,钢铁、光伏、船舶这三个最典型的产能过剩行业被中国民生投资股份有限公司(下称“中民投”)瞄准,或将迎来新一轮兼并收购潮。

  中民投以民生银行为背景,将成为一个涵盖了金融、钢铁、光伏、船舶四大板块的资本运作平台,它在对三个产能过剩行业进行兼并重组的同时,将通过土地开发等资本运作手段,打通各个资产环节。

  该公司注册资本高达500亿元,股东数量多达50家。据公开报道,中民投在非金融板块将设立三只产业基金,其基金规模应该不低于3000亿,钢铁、光伏、船舶三个板块各1000亿。

  令业界哗然的并非诸多“大佬”巨额投入,而是中民投选择了钢铁、光伏、船舶这三个最典型产能过剩行业。

  在钢铁板块,中民投选择四家民营钢铁公司注入资金,作为其进行兼并重组和行业整合的平台。这四家公司分别为:方大集团、德龙钢铁集团、建龙集团和四川川威集团。

  目前这些平台公司已经开始各自展开收购行动。譬如在今年3月初山西海鑫钢铁被爆出债务危机之时,德龙钢铁受民生银行委托试图参与接盘海鑫,不过后因顾忌海鑫债务问题及复产成本而搁浅。

  钢铁业知情人士透露:“民生银行已经为中民投的成立运作了近一年时间,今年3月份时中民投已经选择了德龙钢铁作为整合钢铁的平台之一,正好海鑫在那时出现一些困局,中民投看中这个契机,有意让德龙钢铁参与重组。”

  业界对此解读为中民投已在钢铁行业先期试水。“中民投如果真能通过兼并重组做到1亿吨产能规模,对全行业来说是个好事。”中钢协副秘书长李新创表示:“但这其中操作难度大,并存在风险。”

  德龙钢铁重组海鑫触礁

  按照民生银行设想,通过收购兼并,中民投在全国掌控1亿吨左右的钢铁产能,并在此基础上,成立统一的铁矿石采购公司和钢材销售公司。在收购兼并大量钢厂之后,中民投还将投入另外一个专门的团队,主要负责运作各地钢厂的资产盘活。此前有发改委人士对媒体称,民生银行提出的这种模式,打破了旧有思维,是一个很好的创新和尝试。

  国家工商总局官网显示,中民投于3月24日即被预核准,但其已神秘运作半年,四家民营钢铁平台公司也早已经开始展开各自的收购行动了,这或许可以从最近的一系列试水动作以窥端倪。

  2014年3月初,海鑫钢铁被爆出债务危机,21世纪经济报道记者实地调查获悉,钢厂已全面停产,时至今日仍未有复产消息。德龙钢铁在第一时间前往海鑫总部所在地闻喜县洽谈合作重组事宜。

  21世纪经济报道记者从海鑫内部人士和当地政府人员处得知,德龙钢铁于3月20日左右与海鑫接洽,试图与海鑫联合,共同支付欠款,合作形式为托管。多个信源显示,德龙钢铁与海鑫有10亿元互保,即海鑫钢铁欠德龙钢铁的债务规模约为10亿元,德龙钢铁受民生银行的委托试图参与重组。

  彼时,令外界所疑惑的是,民生银行何以委托德龙钢铁接盘海鑫,民生银行和德龙钢铁之间存在何种关系?谜底终于在中民投浮出水面之时揭晓。德龙钢铁是中民投进行兼并重组和行业整合的平台之一,得以最快获悉接盘海鑫的契机,对可能与海鑫的重组展开了系列动作。

  民生银行与海鑫集团关系颇为紧密,海鑫集团董事长李兆会为民生银行股东,海鑫钢铁集团在民生银行授信敞口19.5亿元,民生银行公开表示愿助其化解危机。据公开报道,早前在中民投发起股东中,有一位只出资3亿,此人正是海鑫钢铁董事长李兆会,不过尚不清楚李兆会最终是否出现在中民投股东之中。

  德龙钢铁接盘并不顺利。21世纪经济报道记者获悉,德龙钢铁考察发现,仅海鑫5号、6号两个高炉的维修费已达6个亿,据21世纪经济报道记者实地调查了解,除了5号高炉是焖炉外,其他几座基本上全部熄火状态(共6个高炉)。

  有海鑫钢铁内部人士告诉记者:“高炉重开成本颇大,像海鑫大高炉要一两千万元才能开起来,小炉子也得需要几百万元。”再加上海鑫的巨额债务,德龙不敢考虑接盘。此外,海鑫钢铁有30亿元贷款逾期,且真实债务不透明,对于潜在接盘者来说,存在风险。

  有知情人士透露,德龙介入前提是,海鑫钢铁必须破产,否则庞大而复杂的债务规模“太可怕”。而另一方面,海鑫方面和当地政府也并不倾向将钢厂向外地企业接盘,意愿较为冷淡。最终德龙钢铁将此收购计划搁浅,此次“触礁”也被视为是该模式操作难度大和阻碍的一个信号。

  四家民营钢铁热衷并购

  德龙钢铁是河北邢台的引资企业,资产总规模近100亿,拥有600万吨钢铁产能。但近期也受困于调整过剩产能之苦,德龙钢铁在积极联系外迁外扩。

  除了德龙钢铁之外,中民投还选择了方大集团、建龙集团和四川川威集团作为其整合钢铁的平台。

  方大集团旗下拥有方大炭素(600516.SH)、方大特钢(600507.SH)、方大化工(000818.SZ)三家上市公司和江西萍钢等资产,资产总规模超过700亿。四川川威集团拥有资产404亿,拥有控股或实际控制公司57家,包括其中境外公司3家,另外参股公司10家。建龙集团是北京一家拥有1500万吨钢铁产能的大型企业集团,其2013年主营业务收入为730亿元。

  中民投为什么选择这四家处于不同地区的民营钢铁作为整合平台?业内人士分析:“不难发现,这四家钢企都比较热衷资本运作,对并购重组比较熟悉,也有共同诉求。这四家算中型企业,好兼并,成本低。他们的产品在业内口碑相对还可以,性价比高。中民投调研下来,对这四家有信心。”

  不过,中民投要想通过四家民营钢企兼并收购,在全国掌控1亿吨左右的钢铁产能并非易事,要想实现上述计划,需要大量资金。在此后相当长的时期内,中民投还将通过各种手段募集资金。

  钢铁行业阵痛期

  “目前钢铁是不是一个底还不太好说,但肯定形势不容乐观。”中钢协一位人士说。

  2014年以来,已有不少钢厂债务缠身、停产限产,尽管钢铁行业已经非常糟糕。据中国钢铁工业协会最新数据,截止到2014年2月底,全国88家钢铁企业的应付账款净额为4390亿,这比上年同期增加了5.43%,与2013年年底的规模相比,中国钢厂应对账款在短短两个月的时间里增加了130亿元。

  今年1-3月,中国钢铁工业协会重点钢企累计亏损23亿元,其中1-2月亏损,3月份累计盈利5亿元,但是一季度钢铁主业整体亏损41亿元。钢铁主业从2011年第四季度开始至今,已经连续10个季度亏损。

  截止到2013年6月底,全国86家大中型钢铁企业总负债已超过3万亿,其中银行贷款达1.3万亿。中国钢铁工业协会财务资产部数据显示,2013年大中型钢铁企业销售利润率仅为0.62%,仍处于工业行业中最低水平,钢铁主业基本是盈亏持平。根据以上数据,有钢铁业人士甚至认为,中民投此时进入整合钢铁,更像一次赌博。

  中物联钢铁物流专委会特约研究员王京称:“本轮钢贸信贷危机暴露后,更多的大型国有企业,甚至之前不以钢贸为主的大型流通企业开始跨业加大钢贸领域投资,对他们来说,却是抄底机会。”王京也认为这是一次行业企业整合机会,“不过从钢铁形势来说,我觉得抄底机会还没到,现在只是行业阵痛的关键期,行情接近底部,继续下跌空间不大,但回暖拐点也尚未完全显现。”

  “中民投如果真能通过兼并重组做到1亿吨的钢铁产能规模,行业、政府乐见其成,不过我对它的实际操作不乐观,如何将风险控制到最低,考验中投民投资管理能力。”另一位钢铁业资深人士说。

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